Trong lịch sử giao dịch, có một điều khiến tôi luôn thức trắng đêm trước các sự kiện vĩ mô: đó là sự khác biệt giữa 'xác suất' và 'kỳ vọng'.
Cụ thể, rạng sáng ngày 29 tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ công bố quyết định lãi suất. Không giống như những lần 'đi dạo công viên' trước đây, lần này, thị trường đang ghi nhận một sự chia rẽ nội bộ hiếm thấy. Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất lên tới 31,5%. Đây không chỉ là một con số khô khan, nó là một 'tín hiệu' về một cuộc chiến nội các đang diễn ra ngay trong Hội đồng Thống đốc.
Kể từ tháng 3 năm 2020, chưa có phiên họp nào của Fed có sức nặng và sự bất ngờ như vậy với thị trường tiền mã hóa. Và khi một sự kiện vĩ mô 'hiếm hoi' xảy ra, thị trường vốn dĩ đã biến động cao lại càng trở nên khó lường hơn.
Hãy quay ngược thời gian. Chu kỳ thị trường năm 2017 và 2021 dạy tôi một bài học: Khi mọi người đều đồng thuận về một kết quả, đó chính là lúc rủi ro lớn nhất nằm ở hướng ngược lại. Kobeissi Letter đã chỉ ra rằng đây là lần đầu tiên kể từ năm 2019, Fed rơi vào tình trạng chia rẽ như vậy. Thông thường, các nhà kinh tế và các nhà giao dịch thường có xu hướng hội tụ. Nhưng lần này, họ chia làm hai phe rõ rệt.
Cụ thể, một cuộc khảo sát của Reuters về các nhà kinh tế học đưa ra kết quả: 100% cho rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất (không tăng). Nhưng CME FedWatch, vốn đo lường kỳ vọng của các nhà giao dịch trên thị trường tương lai, lại báo hiệu một khả năng 31,5% Fed sẽ tăng lãi suất. Đây là một khoảng cách rất lớn. Nó giống như việc các chuyên gia và các nhà đầu tư đang đọc hai cuốn sách khác nhau về cùng một vấn đề.
Sự chênh lệch này là mảnh đất màu mỡ cho biến động. Nếu kết quả cuối cùng là giữ nguyên lãi suất, đám đông các nhà giao dịch đang kỳ vọng tăng lãi suất (thông qua việc mua đồng USD) sẽ phải vội vã đóng vị thế, tạo ra một đợt 'short squeeze' cho đồng USD và một 'cơn gió ngược' mạnh mẽ cho các tài sản rủi ro như Bitcoin. Ngược lại, nếu Fed quyết định tăng lãi suất, đó sẽ là một cú sốc lớn hơn nhiều so với những gì thị trường đang định giá.
Phân tích kỹ thuật ở đây không phải là về các đường trung bình động hay RSI trên biểu đồ Bitcoin. Phân tích thực sự nằm ở cấu trúc của thị trường tiền tệ. Các vị thế đầu cơ đồng USD dài hạn hiện đang ở mức cao nhất kể từ năm 2015. Điều này tạo ra một 'bẫy biến động' cổ điển. Khi một vị thế quá đông đúc, bất kỳ một kết quả nào nằm ngoài kỳ vọng của đa số đều có thể gây ra một sự đảo chiều mạnh mẽ.
Chúng ta cần nhìn vào chi tiết. Trong số 12 thành viên có quyền biểu quyết của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), có một số lượng đáng kể các thành viên theo đường lối 'diều hâu' (hawkish). Một báo cáo của CNBC gần đây đã chỉ ra rằng có thể có tới 3-4 phiếu chống lại quyết định giữ nguyên lãi suất, muốn có một sự thắt chặt ngay lập tức hơn. Số phiếu chống này thậm chí còn quan trọng hơn quyết định cuối cùng. Nếu số phiếu chống lớn hơn hai, tín hiệu từ Fed sẽ là 'diều hâu', ngay cả khi họ giữ nguyên lãi suất. Điều này sẽ gây áp lực giảm lên Bitcoin.
Các nhà phân tích tại TD Securities đã đưa ra ba kịch bản rõ ràng: 1. Giữ nguyên lãi suất + Không có phiếu chống diều hâu: Chỉ số DXY giảm 0.3%, tài sản rủi ro hưởng lợi, Bitcoin có thể bật tăng lên vùng $66,000-$68,000. 2. Giữ nguyên lãi suất + Có phiếu chống diều hâu: DXY giảm ít hơn, Bitcoin chỉ phục hồi nhẹ. 3. Tăng lãi suất: DXY tăng mạnh 0.5-1%, Bitcoin có thể kiểm tra lại vùng hỗ trợ $60,000, thậm chí thấp hơn.
Đây là những 'tín hiệu' chứ không phải 'tạp âm'. Trong một thị trường mà hầu hết mọi người đều tin rằng Fed đã hoàn tất chu kỳ tăng lãi suất, khả năng xảy ra một bất ngờ lại càng lớn hơn.
Tôi đã từng chứng kiến điều này vào năm 2020. Khi mọi người đều cho rằng DeFi sẽ 'chết' sau vụ sập của Yam Finance, tôi đã thấy một tín hiệu khác: khối lượng giao dịch trên Uniswap vẫn tiếp tục tăng. Thị trường thường 'bỏ qua' những tín hiệu mâu thuẫn với niềm tin chung. Lúc này, niềm tin chung là 'Fed đã xong việc'. Nhưng dữ liệu CME và hành vi của các nhà giao dịch ngoại hối lại đang kể một câu chuyện khác.
Vậy, câu chuyện nào đang được kể tiếp theo? Câu chuyện về sự hạ cánh mềm (soft landing) hay một cuộc chiến lạm phát kéo dài? Phiên họp ngày 29 tháng 7 sẽ trả lời điều đó. Nhưng điều thú vị hơn nữa lại nằm ở phía trước. Điểm mốc tiếp theo là ngày 12 tháng 8, khi báo cáo lạm phát CPI tháng 7 được công bố. Nếu Fed giữ nguyên lãi suất và CPI giảm mạnh, đó sẽ là tín hiệu 'buy the dip' mạnh mẽ cho Bitcoin. Nhưng nếu lạm phát bất ngờ tăng, cuộc chiến sẽ chỉ mới bắt đầu.
Đối với những người chơi ngắn hạn, đây là thời điểm để 'ngồi yên' hoặc 'săn lùng sự biến động'. Nhưng đối với một 'Narrative Hunter' như tôi, điều quan trọng là không để bị cuốn theo câu chuyện chính thống. Hãy luôn tự hỏi: 'Nếu tôi sai, điều gì sẽ xảy ra?', 'Nếu mọi người đều đúng, thì cơ hội nằm ở đâu?'.
Hãy tin vào tín hiệu, đừng tin vào tiếng ồn. Và tín hiệu lớn nhất lúc này chính là sự bất đồng. Nó báo hiệu một sự thay đổi sắp tới. Bạn đã sẵn sàng cho nó chưa?